Банк Кремниевой долины обанкротился, потому что сделал ставку на то, что принтер для денег никогда не остановится

Республиканцы и демократы могут выдвигать свои собственные политические причины, по которым банк Кремниевой долины рухнул, как умирающая звезда: «проснувшаяся» одержимость ESG, корпоративная жадность, венчурные капиталисты, организующие изъятие банков, – но настоящая причина гораздо страшнее, хотя бы потому, что вся финансовая индустрия поддалась иллюзиям. Начиная с недиверсифицированного выбора клиентуры и заканчивая крайне недальновидной «долгосрочной» инвестиционной стратегией, SVB руководствовался несбыточной мечтой о том, что принтер денег никогда не остановится.

Напомним, что более десяти лет федеральное правительство и Федеральная резервная система проводили эксперимент количественного смягчения и околонулевых процентных ставок, несмотря на самый продолжительный бычий рынок в истории. Пандемия коронавируса ускорила исследование: два президента добавили 6 триллионов долларов в новые расходы, а Федеральная резервная система профинансировала сделку, напечатав 40% всех существующих долларов США за трехлетний период.

Сенаторы выступают за независимость Федеральной резервной системы

Результат этой беспрецедентной гипотезы, подвергнутой проверке? Что ж, количественная теория денег – и, если уж на то пошло, столетия классической экономики – оказалась верной. Цены выросли на 15% с момента вступления в должность президента Джо Байдена, а уровень инфляции более чем в шесть раз превышает уровень, который ФРС считает приемлемым.

Тем не менее, несмотря на предсказуемый результат сокращения денежной массы при искусственном ограничении экономического производства, весь профессиональный финансовый класс придерживался заблуждения, что любая инфляция, которая случайно произошла на фоне рекордного расширения денежной массы, была «временной». В их число входит SVB, который основывал всю свою долгосрочную инвестиционную стратегию на очевидном вымысле о том, что ФРС будет поддерживать процентные ставки около нуля, несмотря на инфляцию, превышающую 6%.

Так какова была стратегия? В те времена, когда ФРС искусственно подавляла процентные ставки, SVB делал ставку на казначейские облигации США, которые давали безопасную, постоянную и доходность инвестиций выше нуля. Однако, когда ФРС подняла ставку по федеральным фондам, доходность новых казначейских облигаций выросла вместе с этим. Если бы SVB просто позволял облигациям, которые они купили, достичь срока погашения, это было бы одно, но, когда у SVB были проблемы с наличными, SVB пришлось бы продать свои облигации, приносящие меньшую доходность, за меньшие деньги, чем новые облигации на рынке, которые приносят больше.

Другие, фактически платежеспособные банки, будут хеджироваться от чрезвычайно очевидного риска, что к концу 2021 года ФРС поднимет процентные ставки, но SVB этого не сделал. Вместо этого разрыв между доходностью облигаций SVB и облигаций, проданных во время цикла ужесточения политики ФРС, привел к чистому убытку на балансе SVB, и это стало смертельным ударом для банка, как его клиенты наконец заметили.

Любой, у кого есть пульс и две функционирующие клетки мозга, которые могут тереться вместе, мог догадаться, что запуск денежного принтера в турборежиме приведет к разрушительной инфляции и что ФРС быстро поднимет ставки после того, как Джером Пауэлл добился своего второго срока в Сенате, контролируемом демократами. Политика нулевых процентных ставок (помимо того, что у инвесторов останутся деньги, которые они могут тратить на идиотские гамбиты, такие как FTX и WeWork) будет стимулировать стратегию, зависящую от отказа ФРС бороться с инфляцией.

Даже сейчас, когда администрация Байдена оказала помощь вкладчикам SVB, которые сознательно не были застрахованы FDIC, инвесторы уже требуют, чтобы ФРС снизила процентные ставки. А что, если инфляция останется на уровне 6%? Цикл продолжается, и у людей, которые держат средства нации, есть цены на облигации, которые вынуждают ФРС проводить инфляцию. Инфляция может восстановиться, но платить будут только плебеи.

НАЖМИТЕ ЗДЕСЬ, ЧТОБЫ ПРОЧИТАТЬ БОЛЬШЕ ОТ WASHINGTON EXAMINER